Stablecoins и паричен суверенитет: Топката е в Европейския съд

Писателят е някогашен член на Съвета на надзорния съвет на Европейската централна банка и старши помощник в университета в Бокони

Известната преценка на Пол Волкер против финансовите нововъведения звучи пресилено през днешния ден. В края на 2009 година някогашният ръководител на Федералния запас отвърна, че „ най -важното нещо, което банките са измислили, е банкоматът “. Но 15 години нататък нашите разноски са по -малко тромави, лишава време и скучно, в сравнение с в миналото, с помощта на щастливия брак на цифровите и платежните технологии.

И въпреки всичко, не всички нововъведения са идентични или оправдава еднообразно приемане. Пример за това е най -новата звезда в Паричната компания: Stablecoins. Първоначално средство за криптовалутите елементарно да се реалокират и излизат от по -фантастични активи като Bitcoin, те неотдавна получиха известност, защото наподобява са подготвени да се трансфорат в инструмент за заплащане на дребно. Ще платим ли утринното си кафе със устойчиво? Тази опция повдига въпроси за политиците.

В Съединени американски щати неотдавнашна изпълнителна заповед на президента повери нова работна група за правене на законодателство за криптовалута в границите на шест месеца. Като се има поради ентусиазмът на Доналд Тръмп към криптовалутата, може да се чака, че този закон да извърши желанието на заповедта да насърчи „ развиването и растежа на законните и законни постоянни стабилни в долари по целия свят “.

Това слага топката в съда на Европа. Като втора световна интернационална валута еврото е уязвимо. Изплатените от евро стабилнони са в начален етап. Според някои, разпространяването на деноминирани в долари стабилнони заплашва „ паричния суверенитет “ на Европа. Предизвикателството пред европейските регулатори е да поддържат нововъведенията и експериментирането живи, като в същото време резервират стабилността и доверието в еврото.

Една опция е да не вършиме нищо: бизнес както нормално. В последна сметка Европа към този момент има контролиране на криптовалутите, пазарите в регулирането на крипто активите. Икономическата доктрина допуска, че паричният суверенитет е сигурен, в случай че Numéraire е и в случай че централната банка има ефикасни принадлежности за парична политика. Нито един от тях не е непосредствено застрашен от американския напън върху стабилни; Статутът на законното платежно платежно средство за евро е предпазен от Договора за Европейски Съюз. Проблемът с този метод е, че рисковете идват не толкоз от доларизацията, а повече от навлизането на постоянни в областта на обичайните пари.

стабекционерите не са нито доста постоянни, нито в действителност монети. Както всички активи, подкрепени от поръчителство, те се двоумят по стойност. Обикновено с малко количество; В рецесия, когато цената на обезпечението е несигурна, от огромни маржове. Тяхната конструкция имитира тази на фондовете на паричния пазар, още една иновация, която се издигна до популярност преди половин век. Подобно на MMF, стабилността на стабилността на стабилността от пула на активите, която ги поддържа. Но нито един актив не е в действителност постоянен, като се изключи парите на централната банка. Грандиозният срив на MMFS в рецесията през 2008 година беше една от аргументите Volcker да се трансформира толкоз песимистично за финансовите нововъведения.

Нито постоянните са сравними с монетите. За всяка съществена валута всички заплащания в последна сметка се откриват на книгите в Централна банка. Ролята на Централната банка като надзорник на заплащанията и крайния преселник способстват за доверие и подсигуряват „ едиността “ на парите - същата стойност на всички места. Stablecoins не могат да подсигуряват това.

Друг вид за Европа е да се включи в Централната банка като съперник против Stablecoins. Едно аспект се аргументира в интерес на цифрово евро, централна банка цифрова валута, която в този момент се приготвя в ЕЦБ, която ще бъде предоставена в дребни суми за всички жители посредством веригите на банките. Но плануваното цифрово евро е просто още едно платежно устройство дружно с по -утвърдени. Търговският му триумф е нерешителен. Не бива да се смята, че има изключително преимущество.

По -обещаваща тактика е да се допълват слюда с разпореждания, защитаващи целостта на парите. Стативните вериги, работещи на разпределени книги и обичайните могат да съществуват взаимно, само че не би трябвало да се позволяват съвършена осмоза една с друга. В духа на отбраната на вложителите, MICA подсигурява конвертируемост на нормите за устойчиво. Не би трябвало. Оперативната съгласуемост и конвертируемостта в ПАР би трябвало да бъде предписание единствено в границите на обичайна парична верига, които се откриват на книгите на Централната банка. Между това и вселената на стабилната галактика би трябвало да има търкания, било то под формата на заселване на сетълмент, такси за преработка и ограничавания за трансфер, тъй че заместимостта сред двете в никакъв случай не е съвършена.

топката може да е в ръцете на Европа в този момент, само че казусът е общ. През последните 5000 години парите одобриха доста форми, само че послужиха като надеждна мярка за стойност и средства за споразумяване на стопански отговорности. Stablecoins и парите на централната банка не са еквивалентни за тези цели и не би трябвало да се преглеждат или контролират като такива.